как отличить хорошего инвест менеджера от шарлатана
Большинство инвестменеджеров говорят, что у них есть уникальный талант, скилл, дар предвиденья в выборе и прогнозе цен акций. Обычно шарлатаны кричат на всех парах, мол я уже десять лет генерирую доходность выше рынка, неси мне свои деньги, сиди перди в диван - ты теперь инвестор. Думаю, понятно, чем все заканчивается.
Сейчас я покажу вам как отличить талант от хуев с горы. Скилл абсолютно любого фанд-менеджера можно (и нужно) оценить путем нехитрых математических манипуляций.
Суть следующая. Допустим, менеджер говорит, что у него есть скилл прогнозировать стратегическую ценность компании - ака минимальная прайс, ниже которого акция не опустится, скажем, следующие 3 года (12 кварталов). Если инвестировать согласно такой рекоммендации, можно спать спокойно, не переживая, что утром проснешься бомжем. Так вот, просим менеджера показать эквити ресерч двух, трех-летней давности с таргет прайсом на сток. Для примера возьмем ресерч Теслы от 04.2017 из другого Секретного блога. Смотрим прайс - $228. В случае Теслы, задача усложнена еще тем, что (а) рыночная цена болтается как член на веревке от $178 до $313, (б) компания хронически убыточная, (в) нет других соизмеримых компаний для сравнения. Поди знай, что будет через три года.
Далее открываем YahooFinance, смотрим котировочки, рисуем линию целевой цены и считаем, сколько раз рыночная цена была ниже целевой (читай: рекоммендация говно, инвестор понес убытки). Видим просадку с апреля по сентябрь 2019. Прогноз несьылся два квартала из 12.
Время магии. Что если наш менеджер просто пиздец какой везучий и его прогнозы не имеют ничего общего со скиллами? Нам поможет биномиальная модель. На пальцах, без мат-эзотерики:
модель показывает вероятность того, что обычный хуй-с-горы добьется такого же успешного прогноза путем просто подкидывания монетки.
В нашем случае, какой шанс угадать 10 кварталов из 12, путем подбрасывания монетки (50/50)?
Лень считать вручную, открываем МАТЛАБ.
n = 12; % number of periods
fails = 2; % false forecast
r = n - fails; % true forecast
p = 1/2; % coin toss skill
Px = 0; % probability of success w/o skill
for i = r:n
Px = Px + factorial(n)/factorial(i)/factorial(n-i) * p^i * (1-p)^(n-i);
end
display(Px);
Смотрим результат: 1.93% шанс, что аналитику просто повезло или иными словами: с вероятностью в 0.9807 инвестменеджер знает толк в инвестициях
>> invest_performance_test
Px = 0.0193
Ирония заключается в том, что теперь ты знаешь лучше подавляющего большинства инвестменеджеров, вэлс-менеджеров, инвестбанкиров, эдвайзеров как оценить их же работу.
